融资寒冬又遇债务红线 激进房企须防明斯基时刻，《华为的冬天》一文面世至今已17年，华为还没有迎来真正的冬天；万科高喊“活下去”，但万科并没有真正地活不下去。
对于财务状况良好、资产结构健康的房企而言，当下正是规模进阶的好时机。然而对于过去两年间举债并购、拿地激进的房企来说，当去杠杆的哨声全面吹响，任何一笔融资不畅都可能成为压垮骆驼的后一根稻草。
融资渠道的不断收紧和融资成本的步步抬升，得使房企迎来融资“寒冬”。与此同时，房企资产负债率也正在触及红线。
协纵策略管理集团创始人黄立冲在接受《每日经济新闻》记者采访时指出：“地产行业承受极大的压力，目前对房地产开发商限制融资有助于降低风险。”对于不少激进冲规模的房企而言或许难关将至：债务围城之下，怎样才能不去触碰发展的红线？
●债务红线
时针回拨至两年前。彼时市场火热，虽然各地调控政策密集出台，然而多数房企对于后市仍然乐观。许多房企选择密集融资加杠杆冲规模，中型房企更是其中的典型，不少百亿元级别房企纷纷抛出了冲击千亿目标的时间表。
先有面粉，后有面包。当时期望在规模上冲上新台阶的百亿元级房企，在招拍挂市场颇为激进，即使是收并购这个几乎被大型房企垄断的领域，也时常能见到这些中型房企的身影。这种情况一直延续到今年上半年。
这些激进的中型房企并没有预料到，仅仅数个月时间市场就突然转向。而由于过去两年间杠杆加得过高，不少房企如今处境不容乐观。
美国经济学家海曼·明斯基提出的“明斯基时刻”（即资产价值崩溃的时刻），对于这些激进房企来说并非危言耸听。
中国房地产业协会会长刘志峰8月底曾表示，今年上半年房企资产负债率达到了80%（红线），少数房企由于杠杆率过高，无法支撑企业的规模扩张，终导致现金流断裂和债务违约。
明源地产研究院执行主编艾振强向《每日经济新闻》记者表示，冲击千亿元规模的房企，一类是确实有实力的；一类是规模尚可，怕不冲会被吃掉的；而需要警惕的是第三类，“听到别人喊也跟着一起喊”的，“这类房企既有火爆行情下的支撑，也有老板过度的自信。市场转冷了就比较难过”。
在多名业界人士看来，规模发展激进的房企，主要隐患在于未能平衡好债务与扩张之间的关系。“去年有一家房企才200多亿元的销售额，却喊出了3000亿元的目标。如果没有调整还在往前冲，这种情况就很危险。”一名房企策略分析师指出。
冲击规模的房企的确在负债率上有显著上升。一个可以佐证的例子是禹洲地产，这家目前规模徘徊在200多亿元规模的房企，喊出2020年要冲进千亿俱乐部的目标。正是由于追求规模，禹洲目前的净负债率82%，总债务约380亿元人民币，比2020年底的300亿元增加了80亿元。
该分析师认为，对于高负债的冲千亿元规模房企，目前的上策是：引入战略购买者；控制土地储备，从四、五线市场收缩至一至三线市场；如果资金存在压力，则应该套现购买物业等。
《每日经济新闻》记者注意到，禹洲地产就通过引入战略购买者去杠杆。华侨城（亚洲）8月31日公告称，当日其全资附属公司以18.24亿港元（约合人民币15.84亿元）认购禹洲地产增发的4.60亿股股份，占禹洲地产扩大后总股本的9.9%。
此前佳兆业也表示，将通过出售资产等方式持续降负债。其财报显示，今年上半年，佳兆业就通过出售附属公司取得临时收益约19.95亿元。
“这时候应该加速回笼资金，量入为出去杠杆。”艾振强向《每日经济新闻》记者表示。
